上市航企2020年巨亏预警 “旺季难旺”航空业持续受挫
多家上市航空公司和机场近日相继发布了2020年业绩预告，航空业2020年损失惨重，预亏合计近千亿元。2月1日，航空板块持续下跌超2%。其中，公募基金重仓的上海机场开盘一字跌停，白云机场超跌逾9%，H股首都机场也超跌逾10%。业内人士指出，2021年春节“就地过年”大背景下，航空运输业一季度仍难言乐观。
航空行业历史PE
资料来源：WIND，山西证券研究所
尽管各家航空公司以“随心飞”、“客改货”的方式来自救，然而效果十分有限。预计亏损最多的航司中国国航预计2020年亏损135亿元-155亿元，作为拥有海外航线最多的航司，受国际市场拖累最为严重。根据公司公布的数据显示，国际航线的运力（可用座位公里）2020年全年同比下降82.9%；今年以来大力推进“客改货”的东方航空预计亏损98亿元-125亿元；通过增加客货运收入等多项举措，南方航空在2020年第三季度实现了单季度盈利，但预计全年仍亏损79亿元-108.6亿元。
此前的2008年“艰难时刻”，民航业合计亏损金额约280亿元。按目前业绩预告，三大航预计亏损额将突破300亿元。中国银河证券研究院王靖添指出，当前航空公司持续面临现金流压力，三大航资产负债率处于高位。2014年-2019年三大航资产负债率均在50%以上。2020年受疫情影响，三大航均发行多期超短期融资券的方式来缓解现金流压力，资产负债率进一步提高。
上市的民营航空公司在尽力“自救”中虽恢复速度普遍较快，但全年依旧承受巨额亏损。2020年，春秋航空预计亏损5.38亿元-6.29亿元，其中，春秋航空在2020年对联营企业春航日本长期股权投资确认投资亏损，并计提减值，预计该事项影响公司年度合并报表净利润金额为-7亿至-7.3亿元。若扣除该事项影响，春秋航空在2020年仅亏损1.02亿元-1.62亿元；吉祥航空则预计在2020年亏损4.2亿元-4.9亿元。
除了航司，各家机场的运营情况也并不乐观，客流量的低迷导致航空性收入、广告收入及租赁收入等其他非航空性收入均大幅下降。白云机场预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润亏损2.47亿元-3.02亿元，同比降幅为123.03%至128.14%；深圳机场尚能保持正收益，归母净利润在2260万元-3370万元，但同比降幅也超过94%；上海机场预计2020年亏损12.9亿元-12.1亿元，免税店租金收入也大幅下滑。高盛、日本大和证券近日将上海机场评级下调至卖出，中金公司也下调公司评级至中性，并表示上海机场去年业绩预告低于预期，同时未来五年免税收入也低于此前预期。国泰君安交运分析师郑武也指出，上海机场免税合同调整低于预期，海南离岛与线上渠道等降低了对机场免税渠道价值的预期，机场议价能力减弱。
市场普遍预计今年春运航空客运量显著低于预期。国泰君安此前指出，考虑到近期国内疫情防控形势严峻复杂，以及对春节假期出行指引收紧，预计自费出行同比大幅下滑。今年春运首日，民航预计运送旅客54万人次，较2020年春运第一天减少71.2%。而进入2021年，各地防控政策趋严，旅客出行意愿依旧低迷。来自第三方机构民航旅客服务测评数据显示，2021年2月份旅客出行意愿指数环比下降28%。
业内人士指出，即使国内航司2022年盈利恢复的确定性提升，但2021年仍将面临亏损，航空业复苏仍是一个漫长的过程。其中，由于财务状况相对较好、注重国内或区域内短途航线，低成本航空公司未来有望率先复苏。山西证券指出，由于我国国内航空需求正处于上升通道中，未来国际航线也有望随着疫苗落地而恢复，行业估值有望得到修复。