一、全球民航市场总体运行情况

       全球航空业运力恢复情况

       疫苗接种率提升推动全球运力逐步恢复，但9月恢复势头有所放缓

       截止到9月底，全球主要国家疫苗累计接种率平均达60%以上，疫苗累计接种率持续提升推动全球运力逐步恢复，但9月恢复势头有所放缓。其中，北美地区运力恢复程度领先，亚太地区运力恢复程度最低。

        从欧洲市场看，不同国家恢复进程差异明显，俄罗斯恢复程度最好

       上半年，欧洲市场运力呈稳步复苏态势，整体运力恢复至2019年同期6成以上水平，但恢复势头同样有所放缓。

       在欧洲，不同国家恢复程度存在较大差异，根据CAPA数据，9月俄罗斯、土耳其运力已恢复至2019年同期8成水平，恢复程度领跑欧洲。

       此外，英国恢复程度一直位于欧洲低位水平，但运力恢复呈加速态势，恢复势头相对强劲。

       国际航线运力恢复情况

       欧美国家国际航线运力恢复进度领先，中国大陆国际航线恢复处于全球较低水平

       从国际航线运力恢复情况看，根据CAPA数据，截止到9月27日，海外主要国家国际航线运力供给水平（可供座位数统计口径）平均恢复至2019年同期的39%，欧美国家恢复进度领先，美国已恢复至2019年同期的61%。

       因受限于我国较为严苛的国际航班管控政策，中国大陆国际航线运力供给水平仅为2019年同期的5%，恢复程度位于全球较低水平，与海外主要国家平均39%的恢复程度相比存在较大差距。

       伴随第三针疫苗接种，海外多国边境封锁将逐步打开，中国大陆国际航线复航预期增强

       全球主要国家第三针疫苗接种持续推进，在以色列，自2021年7月30日起，40岁以上人群在第二剂接种至少5个月后便可以接种第三针，英国、法国等国家在9月也相继启动第三针大规模接种计划。

       从海外国家边境线开放政策来看，9 月 20 日，美国白宫表示将在 11 月放宽包括中国在内的 33 个国家入境禁令，重新开放边境。英国政府也于10月7日正式更新了海外旅行政策，将要求旅客在入境后必须去酒店集中隔离10天的“红色名单”国家数量从54个减少到7个。

       此外，泰国、澳大利亚等国的边境封锁限制也得到不同程度的放松。

       全球航空业业绩表现

       市场逐步恢复带动航司业绩改善，全球航空业亏损预期收窄

       根据国际航协在10月5日发布的预测数据，2020年—2022年全球航空业累计亏损将高达2010亿美元。

       其中，2020年行业净亏损预期为1377亿美元，2021年行业净亏损预期收窄至518亿美元。2022年，这一数据进一步收窄至116亿美元。

       从区域看，与2020年相比，全球所有地区的整体财务表现都将有所改善，表现最强劲的是北美地区。

       从航司看，美国五家航司在今年第三季度均实现盈利；其中，达美航空第三季度净利润为2.16亿美元，自疫情以来首次实现季度性盈利。

       二、国内民航市场总体运行情况

       需求端分析——总体情况

       航空市场需求在波动中逐步恢复，9月市场有所回暖，但恢复程度仍处于低位水平

       从结果看，前三季度民航累计完成运输总周转量669亿吨公里，同比增长22.2%，恢复至2019年同期的69.3% 。其中，9月完成运输总周转量68.9亿吨公里，环比增长40.3%，同比下滑17.6%，恢复至2019年同期的62.9%。尽管9月市场有所回暖，但恢复程度仍处于低位水平。

       从过程看，伴随着疫苗的接种推广及旅行市场的加速回暖，航空运输市场有序恢复，但疫情的局部性爆发使得恢复过程波动明显。7月以来，南京、厦门、哈尔滨三地相继出现疫情，各地防疫政策趋紧，直接造成暑运旺季客源匮乏，导致8月、9月民航旅客运输总周转量同比出现大幅下滑，行业复苏周期被再度拉长。

       需求端分析——客运情况

       疫情局部反复造成客运需求波动明显，延缓旅客运输量恢复进程

       前三季度，民航累计完成旅客运输量35.3亿人次，同比增长25.8%，恢复至2019年同期的71.0%。

       其中，9月完成旅客运输量3.61亿人次，环比增长61.2%，同比下滑24.6%，恢复至2019年同期的65.9%。

       8月因疫情导致旅客运输量大幅下滑，虽然9月旅客运输量有所恢复，但恢复程度依旧处于相对较低水平，疫情局部反复延缓旅客运输量恢复进程。

       需求端分析——货运情况

       货运市场整体需求相对旺盛，前三季度累计货邮运输量较2019年同期提升7.3%

       前三季度，民航累计完成货邮运输量552.7万吨，同比增长16.0%，较2019年同期提升7.3%。

其中，9月完成货邮运输量66.9万吨，环比增长28.7%，同比提0.6%，恢复至2019年同期的97.0%。

       供给端分析

       二季度航班量逆势增长，三季度因疫情导致航班量明显减少，但总体呈向好复苏态势

       前三季度，民航累计执行客运航班量为298.2万班，同比增长24.5%，恢复至2019年同期的86.1%。

       其中，二季度民航执行客运航班量为118.5万班，因7月、8月全国多地疫情散发，导致三季度航班量明显减少，三季度累计航班量为93.5万班。

       从9月看，民航执行客运航班量为31.9万班，环比增长38.9%，同比下滑14.7%，恢复至2019年同期的82.6%。

       价格端分析

       局部疫情抑制市场需求，三季度行业供需错配加剧，造成机票均价持续下跌

       根据携程数据统计，2021 年 9 月不含税平均机票价格为 694 元，比去年同期增长 6.7%，较2019年同期下降 7.7%。

       疫情后，大量国际运力转投国内，推动国内运力快速恢复，国内航空市场整体形成供大于求的发展格局。

       7月以来，局部疫情导致行业需求在旺季受到抑制，未能有效释放，行业供需错配加剧，造成机票平均价格在三季度持续下跌，航司业绩承压明显。

        三、上市航司国内市场运行情况

        运输量分析

       上市航司国内运输量恢复有波动，但整体呈上行趋势

       前三季度，五家上市航司国内收入客公里合计为3323.8亿人公里，同比增长31.4%，恢复至2019年同期的83.7%。

       其中，南航、国航、东航前三季度国内收入客公里分别恢复至2019年同期的81.3%、79.2%和78.9；吉祥前三季度国内收入客公里恢复至2019年同期的96.2%；春秋前三季度国内收入客公里实现逆势增长，较2019年同期增长37.5%。

       伴随疫情逐步得到控制，五家上市航司9月国内收入客公里环比8月均有大幅提升；其中，南航以53.4%的环比增幅领跑9月市场。

       运力供给分析

       三大航前三季度国内客运运力已恢复至去年同期的9成以上，春秋、吉祥逆势增长

       整体看，五家上市航司前三季度国内客运运力累计投放4559.7亿人公里，同比增长29.3%，恢复至2019年同期的96.1%。

       分航司看，三大航前三季度国内客运运力均恢复至2019年同期9成以上水平；其中，东航恢复程度最高，客运运力已恢复至2019年同期的94.0%；

       春秋、吉祥前三季度国内客运运力投放均实现逆势增长，吉祥国内客运运力投放较2019年同期增长7.3%，春秋则以51.5%国内客运运力增长率领跑行业。

       三大航国内客运运力供给波动较大，春秋、吉祥相对稳定

       从1-9月运力供给趋势看，三大航因其国内客运运力整体规模较大，且运力覆盖地域较广，易受到局部疫情影响，所以运力供给波动较大；春秋、吉祥市场相对聚焦，加之民营航司自身经营具备一定灵活性，其运力投放更为稳定。

       从9月环比看，除春秋外，南航、国航、东航、吉祥9月国内客运运力环比均获较大幅度提升；其中，南航运力环比提升最大，提升幅度为53.4%。

       从9月同比看，除春秋外，南航、国航、东航、吉祥运力同比皆为下降趋势，其中，东航运力同比下降18.2%，下降幅度最大。

       运营效率分析

       上市航司三季度国内市场客座率呈V型走势，9月客座率明显回暖，恢复势头向好

       三季度，五家上市航司客座率呈V型走势，9月客座率明显回暖。

       从9月客座率看，南航、国航、东航、春秋、吉祥客座率分别为69.3%、66.4%、65.0%、84.8%、72.7%。

       从9月客座率恢复情况看，南航、国航、东航、春秋、吉祥客座率分别恢复至2019年同期的84%、83%、80%、92%、83%，春秋客座率恢复行业领先。

       机队规模分析

       上市航司飞机引进步伐在2021年明显加快，净增飞机数量实现逆势增长

       截止到9月底，南航、国航、东航、春秋、吉祥的飞机数量分别为874、734、746、109、107；其中， 1-9月南航、国航、东航、春秋、吉祥净增飞机数量分别为7、27、21、7、9。

       2019-2021年1-9月五家上市航司合计净增飞机数量分别为57、-5、71，不难发现，航司飞机引进步伐在2021年明显加快，2021年1-9月净增飞机数量已超2019年同期水平，较2019年同期净增飞机数量增加14架。

       其中，三大航1-9月飞机净增数量为55架，较2019年同期的49架增加6架，三大航飞机引进趋势也反映出国内市场运力的良好恢复态势。

       此外，五家上市航司净增飞机机型以窄体机型为主，国产支线飞机ARJ21交付同样明显提速。9月，成都航空引进1架ARJ21飞机，南方航空引进2架ARJ21飞机。

       成本分析

       航油价格不断上涨，上市航司三季度燃油成本压力凸显，经营业绩持续承压

       9月布伦特原油价格达到74.88美元/桶，相比1月的55.32美元/桶上涨35.4%，受此影响，今年1-9月航空煤油价格持续走高，9月航空煤油进口到岸完税价格达到4507元/吨，较1月的3292元/吨上涨36.9%。

       从目前的油价水平看，尚不会对航空公司业绩造成明显负面冲击，但航司燃油成本压力进一步凸显，经营业绩将持续承压，持续走高的油价在一定程度上会拖累航司业绩修复速度。

       此外，在近期已披露的2021年前三季度业绩预告中，山东航空预计归母净亏损10.15亿至12.40亿元，华夏航空预计归母净亏损为1.42亿元，两家航司在业绩预告中均表示：今年油价持续上涨，导致航油成本大幅增加，加重航空公司成本负担。

       四、国内民航热点事件追踪

       热点事件一

       航司竞相通过成立分公司或基地加速国内二三线市场战略资源投入

       热点事件二

       碳中和背景下，民航绿色发展趋势持续增强

       五、国内民航行业政策风向

       政策风向一

       民航局召开月度安全运行形势分析会，提出了促进民航恢复发展的一揽子对策

       政策风向二

       民航局修订发布了《中国民航国内航线航班评审规则》，更大力度深化“放管服”改革

       政策风向三

       民航局修订发布了《运输航空公司、机场疫情防控技术指南（第八版）》，进一步强化疫情防控常态化下的防控要求