6家上市航司前三季度合计亏损279.3亿仅春秋盈利，民航何时迎来复苏拐点？
民航局数据显示，今年前三季度，民航全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为669.3亿吨公里、3.53亿人次、545.6万吨，同比分别增长22.0%、25.8%和14.3%，分别恢复到2019年同期的69.3%、71.0%和100.1%。运行保障方面，9月份，共保障各类飞行37.1万班，日均1.2万班，日均环比增长37.7%，同比下降11.7%，全国航班正常率为92.7%。今年前三季度，共保障各类飞行341.4万班，同比增长18.5%。
不过由于受新冠疫情多点散发和德尔塔病毒的变异，加之今年1-10月平均航油价格上涨超过20%和汇率波动等综合不利原因影响下，虽然今年Q2季度航司均呈现总体减亏趋势，但由于Q3受南京等多地疫情影响，使得Q3整体民航恢复势头更是雪上加霜。近日，六大国内上市航司南航、国航、东航、海航、春秋航、吉祥航相继披露了前三季度的运营数据和财报。
经过梳理，记者发现今年前三季度6家上市航司共完成旅客运输量26110.2万人，同比19年同期减少约为34%。从2021Q1-Q3绝对值来看，南航旅客仍遥遥领先为（7868.4万人次，同比增长22.41%）>东航（6280.7万人次，同比增长24.12%））>国航（5510.37万人次，同比增长20.1%）>海航（3344.9万人次，同比增长37.1%）>春秋航空（1669.88万人次，同比增长29.82%）>吉祥航空（1435.95万人次同比增长37.1%）。其中对比19年同期，春秋航空的旅客恢复率最高约为99.8%，已基本恢复到19年同期水平，其次为吉祥航空恢复率为86.2%。另外国、东、南三大航司旅客恢复率均超过60%，海航超过50%。
图：2021年Q1-Q3六大上市航司旅客运输量对比19年同期 制图：民航资源网
从今年前三季度从绝对值来看，六大航司中累计客座率仍是春秋航空最高约为83.87%，同比增长5.43%，另外吉祥航以及海航整体平均客座率均已超过75%，分别约为77.23%、75.93%，分别同比增4.4%和2.88%，与此同时东航、南航、国航整体平均客座率均已超过65%，分别约为69.96%、72.56%、69.6%，分别同比增长-0.34%、2.11%、-0.3%。
从各航司营收情况来看，据不完全统计，在综合业绩方面，六大航司合计实现营收2334.67亿元，其中南航的营业收入最高达到784.9亿元，同比增长20.11%。其次为国航、东航、海航、吉祥航、春秋航，分别为574.5亿元、525亿元、272.6亿元、91.29亿元和86.38亿元，分别同比增长18.58%、24.12%、37.35%、27.33%、26.53%。
从整体财报情况来看，六家航司Q1-Q3亏损总额为279.36亿元。其中第一季度净亏损171.82亿，第二季度减亏至2.68亿元，第三季度亏损金额扩大至104.86亿元。值得注意的是，Q2海航、春秋航和吉祥航三家均实现扭亏为盈，归股净利润分别为17.19亿元、2.95亿元、3.81亿元。不过Q1-Q3仅春秋航空一家实现盈利，归股净利润为1.59亿元，同比增长206.5%。与此同时其余五家航司仍显示亏损，国航、东航、南航、海航、吉祥航空Q1-Q3归股净利润分别为-103.22亿元、-81.62亿元、-61.19亿元、-34.42亿元、-0.4981亿元元，分别同比增长-2.07%、10.36%、18.01%、77.97%、89.62%。据不完全统计，在2021年Q1/Q2/Q3，春秋航空整体ASK与19年同期相比分别为-2%/10%/-7%，而三大航ASK降幅普遍为20%-40%。有业内人士表示，春秋航空率先复苏主因为坚持单一窄体机队，另外主要把国际运力转回国内，此外较低的单位运营成本和相对低的资产负债率，使得抗风险能力相对更强。
图：2021年1-9月国内六大航司分季度净利润统计表 制图：民航资源网
图：2021年1-9月国内六大航司分季度营收统计表 制图：民航资源网
去年由于疫情使全球民航业一度陷入低谷和使市场受到强烈的冲击。今年第四季度中国民航业是否有望加速复苏？有业内人士表示，对于今年最后一个季度国内航司的预期，本来就是传统淡季，未来几个季度进一步复苏的风险正在增加。此外，国际旅行限制仍然严格。有航司透露预计全年或会继续亏损。不过自10月31日起，全国民航将开始执行2021年冬春航季航班计划。据了解，新航季国内客班周航班数量同比2020冬春航季增长7%，较疫情前的2019冬春航季增长23%，另外受疫情影响，许多热门国内航线仍维持“白菜价”。
资深民航专家、广州民航职业技术学院副教授綦琦表示，前三季度上市航司业绩并不理想，这同国内疫情多点偶发引致的各地限制出行政策的压制有直接关系，加之国际航空客运仍然没有恢复，国际占比较大的国航东航业绩受到严重拖累。对比三大航和春秋吉祥，运力较小，国际占比低和以窄体机为主的民营航司，业绩降幅较小。第四季度业绩仍不容乐观，十一后国内疫情再现反弹，加之国际航空油价高企，需求低迷和成本高位会严重影响上市航司盈利能力。预计国内航空燃油附加费机制将会在第四季度启动，会有一定利好。另外随着国内各地更加精准的防疫政策，低风险地区的人员航空出行预计将持续恢复，疫情防控常态下航司市场营销和产品策略更需要弹性。
民航资源网专家熊维则认为，由于疫情多点散发的态势仍在持续，三季度的民航复苏态势游说回落。未来航空市场的复苏进程主要还是要看旅客出行意愿和信心的恢复，尤其是各地疫情控制的影响。总体来看，三季度六家上市航司的表现整体反映了目前国内航司仍处于疫情恢复期艰难的态势。考虑到四季度是传统航空淡季，这一趋势预计仍将在年内持续。但目前的市场也不乏值得关注的亮点和期待。首先，民营航司的发展韧性和经营效率仍十分显著。其次，以春秋为代表的低成本廉航模式的抵御疫情风险能力普遍也要比全服务航司更强。这一态势基本也与目前全球航司恢复的态势相符。从全球市场来看，以单一机队，主打个人休闲旅游市场的廉价航空模式，在疫情对商旅需求的冲击下，显然更具有竞争力。最后，基于全球供应链紧张的态势加剧，航空货运的需求仍然十分旺盛。面对目前货运市场供需紧张的状态，如何加快客改货航班，有效利用闲置的宽体客机，开拓挖掘货运运输潜力，将会是四季度一个值得关注的亮点。在短期看，航空货运仍将会是疫情下各家航司逆风翻盘的重要途径。去年我国航空市场的强劲恢复已经说明，国内旅客航空出行市场的基础还是非常稳固，一旦受疫情影响减弱时，可以预期出行需求必将会强劲恢复。因此，立足长远，为未来的复苏做好准备仍将是当前航司的重要方向。