IBA - 2021 商业飞机价值更新篇（中）- 窄体飞机
窄体飞机/单通道飞机
窄体飞机市场表现不一，最新一代的飞机在价值方面继续表现出极大的弹性。鉴于持续疲软的需求环境，以及世界上许多地区仍然受到旅行限制，即将淘汰的一代飞机及更成熟的机型将继续承受价值压力。市场对高品质的追求仍在继续，年轻一代的空客A320neo和A220系列机型在逆境中表现相对较好。
自IBA上次更新价值以来，我们看到波音737MAX被重新投入使用，它重新进入商业客运运营似乎比较顺利。我们预计，随着全年交付量的增加，将对即将退役的波音737 NG机队产生一些影响。
在下文中，IBA将讨论各代窄体飞机的最新市场价值更新。
窄体飞机 - 新一代
几乎没有一种商用客机类型能够逃脱当前的市场条件及其对市场价值和租赁费率的负面影响。然而，有些机型的表现要比其他机型好得多，最新一代的窄体飞机必然属于这个行列。
空客A320neo系列机型，尤其是A321neo，在最近市场上流行的许多售后回租交易中占据了重要地位，因为航空公司在没有客运收入的情况下亦需寻求筹集资金。在后疫情时代，灵活性将是关键，IBA认为空客最新一代的窄体飞机表现出了强大的吸引力。
空客A321neo LR改型的容量和航程使其适合在一些中程航线上取代中型宽体飞机。在国际旅行需求较低的情况下，如IBA预计在未来2-3年内看到的那样，较小容量、较长航程且具有吸引力的座位英里成本的机型应该会受到运营商的欢迎。因此，IBA对空客A321neo的价值调整是最温和的，一架新交付的空客A321neo飞机的价值接近5600万美元。然而，需要注意的是，这架机型有非常多的可选配置。如果是为长距离飞行任务配备的高规格机型，其成本可以推高到6000多万美元。IBA在各年份的价值意见与我们在2020年7月对该机型的估值基本一致。
与2020年下半年相比，空客A320neo的市场价值出现了一些软化。但与前几代窄体飞机相比，这种影响还是比较温和的。最新交付的飞机仍然大致符合IBA 2020年的预估价值，约为4800万至4900万美元。然而，机龄较大的飞机（如5-6年机龄），其价值已经下调了大约5%。尽管是最新一代的飞机，但需求环境仍然疲软，尽管有一些积极的迹象，但我们对2021年的市场整体复苏程度仍然存疑。因此，对许多航空公司来说，推动力将是替换而不是增长。我们预计SLB交易的需求将持续，这也会继续支持涉及A320neo机型的交易。
空客窄体飞机家族中最小的成员A220-100和A220-300，在这场大流行中都得到了很好的利用，并在其目前的运营商机队中保持了抗风险能力。我们预计随着时间的推移，这两款机型有望在运营商机队的使用上获得更大深度和广度。二级市场上的供应量增加很可能成为价值软化的催化剂。然而，目前我们看到其价值保持得相对较好，在恒定机龄的基础上，波动在IBA 2020年7月意见的1%以内。
波音737MAX现在已经重新投入使用，在2021年3月24日，IBA记录了隶属于北美、拉丁美洲和欧洲的14家运营商的132架现役飞机。根据IBA的InsightIQ数据库显示，亚太、中东和非洲地区的运营商尚未将其机队恢复到常规服务。
尽管停飞，IBA可以看到2020年完成的售后回租交易，这些交易的定价支持我们目前的市场价值意见。对波音737 MAX 8和737 MAX 9的价值下调幅度都大于空客的A320neo家族系列。
IBA目前对一架新波音737 MAX 8的市场价值预估约为4520万美元，比我们在2020年7月新交付飞机的预期降低了3%。随着2021年交割交易数量的增加，我们也在仔细观察和研究这个数字的演变。
利用IBA的InsightIQ情报平台的数据，下表展示了我们截至2021年1月的更新价值意见，以及与IBA 2020年7月更新的标的机型的所有年份相比的平均市场价值变动百分比。
窄体飞机 - 现役/即将退役的一代飞机
当前或即将离任的窄体飞机型号包括空客A320ceo和波音737 NG系列。我们在下表中展示了典型的市场价值变动，其中我们列出了两个主体类型示例年份的当前半寿市场价值，并罗列了这些机型的平均市场价值变化。
虽然年轻的飞机通常是受疫情影响最小的机型，但在中期和晚期的机型中可以看到较大的价值波动。
空客A320ceo和波音737 NG家族中最小的成员A319和737-700的价值降幅最大，更高的存储率和可用性水平影响了这两种机型的表现。在未来几年，我们将继续看到运营商的撤资。随着机队更换的进程加速，包括易捷航空（A319s）和西南航空（737-700s）等廉价航空公司（LCCs）的大型机队将承受压力。对发动机和零部件的需求减弱，也削弱了IBA对这些资产的生产范围中机龄较长飞机的价值看法。
最受欢迎的空客A320-200和波音737-800机型表现相对较好。然而，这两种机型之间的表现出现了分歧。波音737-800继续显示出有利的价值表现，这是基于供应过剩减少和更多的二次使用情况的前景。所有年份的平均价值下降为14%，而波音737-800的价值下降仅为7%。
近年来，MAX飞机在市场上的缺失以及其逐步回归服务的步伐，保护了波音737-800。因此，与空客A320-200相比，有更多的飞机保持活跃，而空客A320-200的更新换代速度也相对较快。
拥有neo机队的运营商偏爱这种飞机，而忽略了ceo机队，造成了更大的供过于求的前景。IBA了解到许多运营商正在对A320-200飞机进行撤资和提前归还。
在租赁费率方面，我们看到空客A320-200和波音737-800飞机的租赁费率都得到了延长，我们认为这是一个相对健康的数字，尽管仍旧远低于疫情爆发之前的水平。虽然运营商仍然有动力保留其现有机队且有良好范例，但将飞机交付给新承租人的前景仍然具有挑战性。IBA看到，一架10年机龄的空客A320-200的典型市场月租金约为14.5万美元，而一架波音737-800的月租金则高达16.4万美元。
ceo和NG家族的最大成员是表现最好的。我们已经看到较少的飞机退出其目前的运营，并且没有发现这些机型的广泛退出战略。空客A321-200有一个货机改装项目，虽然它还处于相对起步阶段，但IBA对其长期前景持乐观态度。空客A321-200的价值在所有年份中都下降了大约5%，对机龄偏中的飞机影响最大。
虽然波音737-900ER的销售商不如其较小的同类公司强大，但它拥有忠实的运营商基础，其成员正在各自机队中飞行该飞机，而不是其他资产。因此，按比例计算，其使用率和在役飞机数量比该领域的其他资产要高。尽管具有这些相对积极的市场特征，该机型目前没有积极的客货转换计划，这在当前的环境下也相对有利。较小的用户群也意味着，如果市场上有飞机出售，可能感兴趣的运营商范围比更受欢迎的波音737-800会相对有限。
窄体飞机 - 较老的飞机类型
较旧窄体飞机包括波音737 Classic和波音B757。全球客运需求持续受到抑制，意味着近期的机会可能主要集中在适用飞机的货运转换市场。下表重点展示了IBA最近对一些较旧窄体飞机机型的价值调整。
这些飞机项目的老化和对全球客运的严重影响，导致今天只有33%的波音737 Classic客机机队在运行。状况良好的发动机可以吸引溢价，因为货运机队有一个强大的市场和随之而来的对该业务的支持需求。而继续作为客机使用，前景就不那么乐观了。鉴于这些飞机现在已经脱离了最新的技术两代，可预见的未来，市场机会仍在收窄。
IBA在2020年下调了737 Classics的价值预估，鉴于持续疲软的市场条件，此次我们又进行了进一步的调整。