IBA市场最新动态——航空金融2021年总结及2022年展望
IBA在其最新的网络研讨会上，就2021年的航空金融市场进行了总结，并展望了2022年。
IBA咨询总监 Geoff van Klaveren、首席营收官 Stuart Hatcher博士及评估总监 Mike Yeomans分别就如下议题展开了讨论：
> 2022年航空旅客量和运力的恢复
> 航空公司风险汇总
> 飞机的供需关系将如何影响资产交易
> 2022年飞机订单和资产的表现
2022年客运量和运力的恢复
整体的交易环境前景有所改善，但仍存在一些阻碍。
通过航空交运需求同比2019年的水平，IBA发现2021下半年的复苏势头增强。其中北美地区由于拥有庞大的国内网络，在交通恢复方面处于领先地位。随着主要的跨大西洋航线的开通，欧洲航空公司的交通运输在秋季有所改善。而由于严格的旅行限制措施，旅行需求受到抑制，亚太地区的交通运输则继续滞后。
预计到2024年，全球客运需求将恢复到2019年的水平。
航空公司承担了大量债务，以保持流动性，并求得生存。资产负债表吃紧时，航空公司也面临着恢复盈利的压力。 只有北美地区预计将在2022年实现盈利，其他更多航班面临取消/延期和航司破产的风险。
IBA预计，美国和欧洲低成本航空公司的表现将优于市场，因为它们对国内或欧盟内部旅行的接触面更大，旅行限制更少。到2022年夏季跨大西洋需求将完全恢复，这对欧洲三大旗舰航空公司都是利好。在亚太地区业务较多的航空公司的复苏速度则将慢于行业平均水平，这给中东航空公司带来负面影响。
碳中和目标将增加行业成本，总的来说，可能增长率会降低，但不会呈负数。
可持续航空燃料（SAF）占国际航空运输协会净零排放计划的65%。目前，燃油占航空公司成本的20%，但SAF的成本是JetA1的3-4倍。大多数航空公司的目标是到2030年实现10%的SAF占比。此前，行业一直在应对高昂的燃油成本，20多年间（至2019年），油价年均复合增长率为6.6%，1999年为18美元1桶，2019年为64美元1桶
客运需求也一直在增长，20多年间（至2019年），年均复合增长率为5.5%。影响经济增长（GDP）的主要因素是需求，而不是成本。
同时IBA也观测到，一些商业模式面临更大的风险。
长途低成本航空公司依靠低价刺激市场，但其运营成本并不比旗舰型航空公司低。而仅提供商务舱的航空公司（包含商务和休闲）深受2008年油价峰值之苦。没有强有力替代品（如水上航线）的支线航空公司和长途航线的航空公司将会有最好的盈利能力。
低成本航空公司可能会失去一些自由行游客，但商务/度假/探亲访友的综合需求降低了风险。拥有强大支线市场份额的大型旗舰航空公司将拥有更大的定价权。
航空公司风险汇总
成本方面的不利因素可能会使破产率保持在较高水平。尽管遭遇航司破产，但初创航司在蓬勃发展。
租赁活动方面，交易活动增加，但依赖于新机的交付。新飞机交付数量的减少影响了起始租约数量并推高了机龄，租赁活动的30%是靠租赁商的订单支撑。资产持有时间更长，早期回报进一步拉低了机龄，不断增长的运输量和新交付将在2024/2025年复苏。
出租回收市场复苏，但成交量仍较低。收益连续十年表现不佳，几乎没有持续增长。疫情期间，此类交易对于航司生存至关重要。即将到来的加息可能会对收益率产生积极影响，但由于仍有太多的竞标者，资产流动性仍然很低。市场的复苏也在推动利率和交付量的上升。
2021年对ABS的交易来说是极好的一年。相比2020年，2021年此类交易的复苏势头非常强劲，投资者的投资欲望相当稳定，但预计不会出现 2017-2019 期间的高点。2021年基本没有EETC交易，预计今后会有一些符合长期趋势的小幅回升。
二级市场交易活动层面，在租赁商被打包出售的影响下（如2014/2017年），2022年将继续保持带租约出售的趋势，同时其他相关的带租约交易形式也会增加。就不带租约出售来说，受AerCap/GECAS的影响，2022年应该能看到一些改善并回到长期趋势；但退役飞机数量越来越多，加上劳动力短缺影响了飞机拆解及零部件市场。这使得市场上出现一些低价购入资产的机遇。
2022年飞机订单及资产表现
回顾2021，大部分时间，波音在订单上一直处于领先，但空客后来居上，领跑飞机订单和交付数量。
数据显示，新一代窄体机市场，空客将占据61%的市场份额。
A320neo和 MAX 8 难分伯仲；空客A321neo在中端市场占据主导地位；中国商飞C919和伊尔库特MC-21则尚未投入使用。事实证明，A220很受欢迎，已成为较大机型A320neo和A321neo的补充。
飞机价值及其租金方面，2021年资产表现继续分化。新一代窄体机的价值得到增强，其中A320ceo在2021年表现出疲软的迹象；737NG系列的表现则优于A320ceo。宽体机的价值疲软 ，上一代宽体机的需求依然疲软，且供过于求；新一代宽体飞机则更容易转手。售后回租的定价仍具竞争力。带租约资产交易回报强劲。
一些关键要点回顾
2022年将出现实质性的复苏，这种复苏将由侧重于运营窄体机的航司所引领
碳中和这一目标增加了额外成本，但不会影响复苏
随着成本不利因素加大，预计2022年将出现更多航司破产
增加新的飞机交付量将引发更多的租赁交易活动
预计2022年将有更多飞机资产组合出售
2021年，空客在订单和交付量中均占据主导地位
空客窄体客机预计将占据61%的市场份额
2021年飞机资产价值表现分化
2022年新一代机型的资产价值将稳步上升