通货膨胀如何影响商用飞机价值?
根据CPI(消费者物价指数)，5月份美国年通货膨胀率达8.6%。这意味着在过去的一年中，美国商品和服务的价格平均上涨了8.6%。大家都在关心这对以美元定价的商用飞机来说意味着什么？除此之外，飞机价格及相关价值会随着美元通胀而上涨吗?
最近，许多主要市场的通货膨胀都在加剧。与美国相似，欧洲的通胀率也达到了约8%。如果全球商品价格普遍上涨，飞机的价格是否也会跟着上涨呢? 当然，事情并没有这么简单，因为还有另一个关键因素在起作用——货币汇率。虽然各国货币价格一直在上涨，但几乎所有主要货币相对于美元的价值都在下跌，这使得以美元计价的资产相对来说更贵了。
如下图所示，对许多主要的国际市场而言，以美元计算的等值价格实际上是在下降的。
例如，欧洲经历了8%的通货膨胀率，但在过去的一年里，欧元对美元的价值下降了12%。如今在计价时，由于欧洲人已经习惯了将欧元加上8%再转化为对应的美元数字，所以美元价格实际下降了5%。所以很显然，一家以欧元来计算大部分成本和收入的欧洲航空公司，不会愿意为美元上涨8.6%支付额外的费用，因为这相当于欧元价格上涨近21%。
另外一个例子是沙特阿拉伯，其货币与美元挂钩，但只有2.2%的通胀。如果所有市场的价格都一起变动，沙特的通胀水平将与美国相当。这表明了在全球范围内过度依赖于一个国家的CPI指标所带来的负面影响。然而，CPI在某些情况下将直接影响飞机价值，比如新飞机的交付价格。
商用飞机合同通常包含与通货膨胀相关的条款，如原材料和劳动力成本。虽然年度价格涨幅通常被限制在3%左右，但许多合同也有限制恶性通胀的条款，即如果通胀超过一定水平，那么这个上限可能会失效。我们了解到一些新交付的飞机已经受到了影响——随着新供应价格的上涨，新飞机价格面临上行压力。对于停产机型，如 A320ceos 和 737 NG，或者已经投入生产的机型，任何新的价值增长是否会对其产生影响还有待进一步观察。
Ascend by Cirium(航升)的市场价值评估基于从市场交易活动中所观察到的实证。过去几个月，我们已经看到一些机型的市值有所上升，但这更多是由于航空业复苏而非美元通胀。至于二级市场的飞机交易，预计在未来一段时间内，供需仍将是价值的主要驱动因素。