2022年下半年我国航空货运发展形势分析
01 主要挑战“由内转外”
2022年1-5月，我国共完成航空货邮运输量252.6万吨，同比下降18.6%。一是和国内疫情冲击生产和消费能力、影响机场地面处理效率有关；二是和俄乌冲突波及全球产业链供应链、推高能源成本、加剧经济通胀导致外需不足相关。近来随着国内生产有序恢复，短期内航空货运市场将迎来需求反弹。但从中长期来看，下半年我国航空货运发展仍面临较多风险，且主要挑战将逐步“由内转外”，海外需求动能转弱、政策收紧、地源政治风险将成为影响航空贸易增长的主要因素。
图1 2020年以来我国航空货邮运输量及增速
图2 2020年以来我国进、出口贸易额及增速
02 全球经济增长放缓，影响贸易复苏
下半年全球经济下行压力加大，贸易复苏面临风险，根据世界贸易组织预测，今年全球商品贸易增速预计将放缓至3%。根据KOF全球经济晴雨表数据，6月份同步指数上升0.9点至94.1点，表明当前经济相对稳定。但领先指数仅为82.2点，为2009年4月以来的最低水平（除2020年），领先指数作为未来6个月经济发展研判的先行指数，表明下半年全球经济增长前景并不乐观。
图3 KOF全球经济晴雨表数据
分结构看，商品贸易复苏较为疲软。根据WTO数据，全球服务贸易在二季度继续增长，服务贸易晴雨表指数（105.5）正在超过商品贸易晴雨表指数（99）。随着全球疫情缓解，消费模式会更多从商品转向服务，下半年货物出口增速将随着外需的边际转弱而逐步回落。
图4 WTO服务贸易晴雨表指数
图5 WTO商品贸易晴雨表指数
03 欧美国家经济下行，导致外需转弱、出口承压
6月份，欧美国家制造业PMI指数均呈下降态势。美国制造业PMI指数达52.4，创23个月新低；英国制造业PMI指数为53.4；欧元区国家制造业PMI从54.6下滑至52.0。美国因通胀压力持续叠加加息政策落地，经济衰退风险上升。欧洲受俄乌冲突、欧洲央行加息等影响，在经济放缓与通胀压力双重夹击下，下行压力加大。欧美作为主要需求方，经济增长放缓将对我国进出口贸易产生显著影响。一方面，将直接影响消费者和投资者的购买意愿，制约出口商品增长，对我国经济产生直接冲击。另一方面，将连带影响全球其他国家经济发展，对我国对外贸易带来次生冲击。
图6 主要国家PMI指数变化
04 周边国家生产恢复，将对我国部分劳动密集型产业产生“出口替代”
上半年，受国内疫情冲击与外需回落双重影响，我国出口规模边际转弱。东南亚国家随着疫情逐步恢复，疫苗接种率提升，制造产业呈复苏态势，比如越南、印度、印度尼西亚5月份制造业PMI指数分别达到54.7、54.6和50.8，吸引外国直接投资规模整体高增，出口保持高景气。下半年，受劳动力成本等因素驱动，疫情期间从东南亚、南亚等地区转移至我国的纺织服装、家居建材、消费电子等产业相关环节或将出现回流现象，一定程度上会对我国出口产品形成部分替代效应。
图7 全球及主要国家制造业PMI指数
05 大宗商品价格或将高位波动，航司成本压力依然存在
6月份以来，受美联储加息影响，先前持续攀升的原油价格回调至111美元/桶（6月28日），但仍远高于本轮上涨周期起点。由于石油低投资、低库存、低闲置产能和需求增长的基本面不变，供不应求的大格局可能依旧难改，下半年石油价格或将继续维持高位。不仅会导致航空公司成本趋高，影响利润增长。同时，会对生产端产生持续冲击，导致制造企业经营成本上升、利润下降，从而对物流链条产生价格传导效应，不利于货运需求增长。
图8 原油价格变化
06 国际客运航线复苏但客改货受限，将对供给端产生影响
下半年，随着国际客运航线的逐步复苏，将会对航空货运运力供给形成一定补充，具体影响程度还将由国际客运航线复苏进程决定。但与此同时，根据EASA政策，2022年7月31日之后将不再延长“客改货”豁免期限，则会对中欧航线国内航司运力供给带来影响。新冠肺炎疫情发生以来，“客改货”航班逐步成为国内航空公司运力的有效支撑，对于提升运力供给能力、支撑产业链供应链稳定发挥了重要作用。在国际客机腹舱未完全恢复之时，停止“客改货”航班，势必将对货运运力供给带来一定影响。